Intervenção pode ter efeito inflacionário

As compras de dólares feitas pelo Banco Central podem gerar efeito colateral inflacionário na economia. Segundo o professor Márcio Garcia, do Departamento de Economia da PUC-Rio, as intervenções conseguem amenizar as variações do câmbio, mas provocam aumento no volume de dinheiro que os bancos podem emprestar.
O BC compra dólares com reais. Ao fazer isso, a taxa de juros cai porque há mais dinheiro disponível para ser emprestado, o que reduz os juros pagos nessas operações. Para trazer a taxa ao patamar definido pelo Copom, o BC vende títulos públicos para enxugar o excesso de dinheiro.
O problema identificado por ele é que o volume de títulos que o BC precisa vender para reequilibrar os juros é menor do que o de dinheiro para comprar dólares. A intervenção e enxugamento de reais são insuficientes para evitar a expansão dos recursos disponíveis nos bancos.
Como o País adota um sistema de metas de inflação, prossegue Garcia, as esterilizações do BC têm como foco o reequilíbrio da taxa de juros e não do montante de dinheiro em circulação no mercado, conhecido no jargão técnico como base monetária. “Restabelecer a taxa de juros ao patamar prévio das intervenções pode não ser equivalente a restabelecer a base monetária para seu nível prévio”, encerrou.